艾军备竞赛，谁在流血，谁在数钱？今天一早，谷歌、微软、Meta三巨头同时发布财报，AI无疑再次成为竞争者。但这一次，市场不再关注增长神话，而是开始审视增长背后的丑陋成本。三份财报勾勒出AI赛道上两条完全不同的商业路径。谷歌和微软已经证明了通过云服务快速将人工智能能力货币化的可行性，而 Meta 仍在努力解决将人工智能集成到硬件中的未来。其虚拟宇宙部门累计亏损超过700亿美元。更疯狂的是，这三家公司都在不计成本地加大投入，围绕人工智能基础设施的“军备竞赛”愈演愈烈。财报发布后，各家公司股价的涨跌也清晰地反映出了管理层的复杂思维。市场走向“烧钱”大战：为AI带来的增长兴奋，但也担心泡沫随时破裂。谷歌：最稳定的“尖子生”，资本支出再次“按字母顺序运行”字母表本季度交出了一份亮眼的答卷。其季度营收首次突破1000亿美元大关，同比增长16%至1023.5亿美元，超出分析师998.9亿美元的预期。公司净利润349.7亿美元；调整后每股收益为3.10美元，也高于分析师预期的2.33美元。鱼这种增长背后的主要驱动力来自于人工智能驱动的云业务。 Alphabet第三季度报告显示，谷歌云营收达到151.5亿美元，同比增长35%，超出分析师预期的147.4亿美元。其营业利润从去年同期的1.95亿美元攀升至35.94亿美元耳朵。 CEO桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)还宣布，云计算积压已达1550亿美元。财报显示，谷歌服务总营收870.5亿美元，营业收入335.3亿美元。谷歌的广告总收入（包括谷歌搜索、YouTube广告和谷歌网络）为741.8亿美元，谷歌的其他业务收入为128.7亿美元。值得一提的是，本季度在AI的推动下，谷歌搜索业务持续增长至565.7亿美元，同比增长15%。 YouTube广告收入也达到102.6亿美元，同样高于分析师预期。股东字母表和西北共同财富管理公司首席投资组合经理马特·斯塔基表示：“搜索业务的持续强劲将有助于消除市场对人工智能对谷歌核心业务潜在影响的负面情绪。”谷歌正在改进其人工智能模型和聊天机器人Gemini，并将人工智能功能添加到其许多产品中。今年早些时候，该公司对经典搜索引擎进行了调整，加入了“人工智能模式”，允许用户与 likeSearch 聊天并在 BOT 对话中检索回复，以提供更简化和准确的链接。对人工智能服务的强劲需求（尤其集中在云领域）是本季度业绩出色的直接驱动力。但为了满足积压的客户订单和建设基础设施，Alphabet 将不得不大幅增加支出。皮查伊在财报中表示：“人工智能正在重塑我们的商业格局。随着客户需求的增长，我们将继续加大基础设施建设的投资。”该公司在第三季度财报中宣布，将2025财年资本支出预测从850亿美元上调至910亿美元至930亿美元区间。这些支出大部分将用于sed 用于数据中心等技术基础设施。相比之下，包括现实生命科学部门和自动驾驶部门 Waymo 在内的其他押注没有变化，亏损从去年同期的 11.2 亿美元扩大至 14.2 亿美元。此外，拼音仍然没有脱离监管的阴影。欧盟对广告业务34.5亿美元的反垄断罚款也一定程度上打压了净利润表现。周三，Alphabet 股价上涨 6.74%，收于每股 275.17 美元。财报发布后，市场普遍看好该公司强劲的业绩表现以及在AI领域的投入。 Alphabet 股价在盘后交易中上涨超过 6%。微软：Azure暴涨40%，为Openai“买单”微软最新的财务报告同样强劲。其2026财年第一财季（即2025年第三季度）营收达776.7亿美元，同比同比增长18%，高于分析师753.3亿美元的预期。按照美国通用会计准则计算，净利润为277亿美元，即每股3.72美元，也超出预期。微软的增长引擎也是其云计算部门。财报显示，微软云总营收为491亿美元，同比增长26%。财报还显示，微软智能云部门营收达到309亿美元，同比增长28%，高于分析师一致预期的302.5亿美元。其中，最引人注目的Azure等云服务收入增长高达40%，超过了分析师38.2%的平均增长预测。相比之下，包括Microsoft 365生产力软件、招聘平台LinkedIn和Dynamics在内的生产力和业务流程业务第一季度营收为330亿美元，同比增长17%；时间“更个性化计算”部门包括Windows操作系统许可、硬件设备、游戏和搜索广告，第一季度营收为138亿美元，同比增长4%。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉强调：“我们的全球云平台和人工智能工厂，与许多高价值领域的Copilot Assistant相结合，正在推动该技术普及并产生真正的影响。正因为如此，我们不断加大在人工智能领域的资本和人才双重投入，以抓住摆在我们面前的巨大发展机遇。”首席财务官Amy Hood也表示：“我们本财年取得了强劲的开局，营收、盈利和每股收益均超出预期。微软云服务的持续强劲服务反映了对我们多样化平台不断增长的需求。”微软的云业务一直是人工智能领域蓬勃发展的最大受益者。要求。然而，这种领导地位是有代价的。财报显示，微软对OpenAi的投资导致该季度净减少31亿美元，即每股41美分。 Openai宣布完成生产单元后，投资额接近1350亿美元。微软投资者关系副总裁乔纳森·尼尔森（Jonathan Nelson）表示，分析师称赞微软允许部分运营转移。ENAI与甲骨文的合同被认为反映了自律，将有限的人工智能计算引导到微软未来的支出趋势和我们现有的能力。市场普遍认为，微软对OpenAI的深度投入将继续保持在AI层面赛道上的领先优势。然而，Azure云业务增长未能满足一些激进的市场预期，再加上有关周期性交易的讨论、估值上升以及人工智能生产力改善的证据有限，进一步加剧了投资者对可持续发展的怀疑。人工智能热潮的能力。受此影响，微软股价当天盘后交易中小幅下跌，收于每股541.55美元。 “资本支出数字确实令人担忧。但他们的营业利润仍然高达24%，但股价在过去六周内上涨了这么多。”交易机构Burst Options首席期权分析师鲍勃·朗(Bob Lang)是这样解释Micro股价下跌的。 Meta：最“烧钱”的《探路者》，Metaverse一日亏五亿。与前两者不同，Meta 的 AI 叙事仍然带有浓重的“现实实验室”色彩。该公司第三季度，其现实实验室部门录得44亿美元运营亏损，好于市场预期的51亿美元，但在虚拟现实（VR）和增强现实（AR）领域仍呈现烧钱困境。 2020年底以来该行业累计亏损总额超过700亿美元。然而，转速该板块的环境一直是亮点。 BS 第三季度销售额为 4.7 亿美元，高于华尔街预期的 3.16 亿美元。这种“意外的惊喜”来自于其AI硬件的成功。 Meta与玻璃巨头Essilorluxottica合作开发的Ray-Ban和Oakley AI智能眼镜获得市场认可。 Essilor Luxottica也在其最新财报中证实，这些AI眼镜帮助提升了其第三季度的销量。 Meta第三季度报告显示，该季度营收达到512.4亿美元，同比增长26%，超出华尔街预期。不过，由于一次性非现金税收费用159.3亿美元，其净利润同比大跌83%至27.1亿美元。它还使第三季度每股收益达到 1.05 美元，远低于分析师预期的 6.72 美元。排除税收影响，调整后每股收益将为 7.25 美元。值得注意的是，其成本同比增长33%，增速快于收入，给利润率带来压力。Meta似乎正在悄然调整方向。该公司近期任命“元界”前负责人Vishal Shah为AI产品副总裁，负责“超级智能实验室”部门，显示AI正在逐步取代元界成为战略重点。支出方面，Meta 将全年资本支出预测从之前的 660 亿美元至 720 亿美元上调至 700 亿美元至 720 亿美元，该公司表示，这主要归功于对人工智能（AI）基础设施的大量投资。同时，Meta Management还警告称，2026年的资本支出增幅将“显着高于”2025年。“对于实现超级智能的时间表存在不同的预测，”首席执行官马克·扎克伯格在分析师电话会议中表示。 “我们相信，积极建设计算能力他补充说，如果超级智能的研发时间比预期更长，多余的算力将被用来加速核心业务，最坏的情况是公司将分阶段暂停新基础设施的建设。首席财务官李苏珊提醒，“在我们明年的计划中，我们清楚地认识到对算力的需求将继续大幅扩张……这将为明年的资本支出和成本计划带来额外的上行压力。”财报发布后，由于每股收益不及预期、巨额税务成本以及AI投资成本持续居高不下，Meta股价在盘后交易中下跌逾7%。o 会笑到最后吗？从三大巨头的财报中可以看出，AI浪潮将重新定义科技行业的增长逻辑。 Alphabet和微软正在快速实现AI云服务变现，拥有充裕的现金流，并正在加大基础设施投资；而Meta在硬件端将继续探索AI与消费电子的融合，短期内仍要承受高额亏损的代价。明年，云计算和计算资源将成为衡量科技巨头竞争力的关键指标。摩根士丹利预计，包括Alphabet、微软、Meta在内的科技巨头今年预计将在AI基础设施上总共花费4000亿美元。正如路透社指出的那样，这些投资是在经济不确定的时期进行的，引发了人们对人工智能泡沫的担忧，并迫使高管们交付成果。 （辰辰）
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