5万亿美元！英伟达登顶背后：是AI热潮还是泡沫警报？ 5万亿美元！人类商业史上一个新的里程碑由此诞生。美国时间周三，NVIDIA市值正式突破5万亿美元大关。短短一年时间，完成了从2万亿元到5万亿元的惊人三级跳。其快速增长正在吸引整个华尔街的关注。创始人黄仁勋也凭借这一历史性时刻，将自己的身家在一周内增至170亿美元，成为全球第九大富豪。然而，在这场AI关注的资本狂欢中，警钟也开始敲响。科技公司正在投资数千亿美元并承担巨额债务来构建人工智能的“未来”，但它们目前的“收入”相当有限。这一幕很像2000年互联网泡沫破灭前夕，每一步都是走向顶峰吗？5万亿是AI革命的稳健步伐，还是重蹈泡沫的覆辙？势不可挡的“核动力”印钞机在AI热潮和一系列新合作的推动下，英伟达市值已突破5万亿美元大关。 FactSet数据显示，该公司周二收盘价为207.16美元，对应市值约为5.03万亿美元。对人工智能潜力的乐观态度以及最近与该领域一些知名企业和美国公司（包括 OpenAi、甲骨文、诺基亚和制药商礼来公司）的一系列新交易和合作，推动了 Nvidia 的收购。英伟达首席执行官黄仁勋本周在华盛顿特区的演讲也帮助提振了该股。 CFRA Research 高级副总裁 Angelo Zino 表示，Nvidia 是“整个人工智能交易的支柱”。根据道琼斯市场数据，NVIDIA目前市值超过AMD、ARM、ASML、Broadcom、英特尔、LAM Group、美光科技、高通和台积电。其市值超过了整个标准普尔 500 指数行业板块，包括公用事业、工业和消费品行业。 NVIDIA 市值的增长清楚地表明了人工智能交易的受欢迎程度：该公司于 2024 年 3 月首次突破 2 万亿美元，并在 66 个交易日后达到 3 万亿美元。 2025年7月，成为全球第一家市值达到4万亿美元的公司，领先于竞争对手苹果和微软（苹果和微软市值突破4万亿美元大关）。 Wedbush Securities 董事总经理丹·艾夫斯 (Dan Ives) 称黄仁勋为“人工智能教父”，并表示英伟达的股票是“这一大需求周期的晴雨表”。对于黄仁勋来说，这是辉煌的一周。随着NVIDIA成为全球第一家市值突破5万亿美元的公司，黄仁勋的个人财富在过去一周增加了170亿美元。根据彭博亿万富翁指数，黄目前位列全球第九大富豪，净资产达1740亿美元，较一年前增加510亿美元。黄仁勋可能很有钱。他目前持有的 NVIDIA 股票比埃隆·埃隆·马斯克 (Elon Musk) 持有的特斯拉股票还要少，也比沃雷 (Warre) 持有的伯克希尔·哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway) 的股票少。此外，他今年还被允许出售最多 600 万股 NVIDIA 股票。为什么 NVIDIA 如此重要？英伟达GPU芯片是整个人工智能行业的主要驱动力，这也让该公司处于本次牛市的核心位置。 Nvidia 周二表示，去年发布的 Blackwell 芯片已发货 600 万颗，并收到另外 1400 万颗的订单。黄仁勋还表示，英伟达预计未来五个季度仅 Blackwell 和 Rubin 两代芯片就将产生 5000 亿美元的总销售额。随着人工智能进入工业阶段，世界上最先进的数据中心现在以吉瓦（GW）计算能力来衡量其规模。 TD牛分析人士指出，1吉瓦大致相当于一个核反应堆的输出功率。根据伯恩斯坦研究公司最新分析，建设1GW人工智能数据中心容量的成本约为350亿美元。在350亿美元的1GW数据中心成本中，以下组件至关重要： · GPU（计算）：AI数据中心最大的成本来自计算芯片本身，约占总支出的39%。主要以NVIDIA的GB200、Rubin系列等AI芯片为主导。由于 Nvidia 的毛利率为 70%，伯恩斯坦估计该公司将其人工智能数据总支出的约 30% 作为收入。 · 芯片和代工厂数量：1 Gigawatt 等于超过 100 万个 GPU 芯片。 NVIDIA 的代工合作伙伴台积电通过生产这些组件每千兆瓦赚取 13 亿美元。竞争环境：虽然 AMD 和英特尔等其他芯片制造商正在努力追赶，但谷歌、亚马逊等超大规模企业却在努力追赶。微软正在投资人工智能专用集成电路（ASICS，或定制加速器），GPU 仍然是经济的中心。 · 网络：连接GPU的网络设备，如高速交换机和光互连设备，占数据中心成本的13%。受益者包括 Arista Networks、Broadcom 和 Marvell。 · 电力和制冷基础设施：物理基础设施占成本的很大一部分，仅电力分配就占支出的 10% 左右。热管理（包括空气和液体冷却系统）约占总支出的 4%。 · 运营成本：土地和建筑费用约占上述成本的10%。运营成本相对较小（运行 1 GW 人工智能数据中心一年的电力成本约为 13 亿美元），但当前的瓶颈正在转向电力的可用性。政治赌博：“亲爱的”英伟达的人工智能芯片对美国和中国在人工智能竞赛中。尽管黄先生希望在特朗普陷入激烈的贸易战之际向中国出口更多产品，但他还是赢得了特朗普总统的青睐。特朗普今年多次称赞他是“了不起的人”，表明英伟达的人工智能技术对于总统的美国工业振兴愿景至关重要。特朗普本人是英伟达的投资者，他有很多理由继续对该公司感兴趣。首先，英伟达的芯片在训练和运行大型复杂人工智能模型方面发挥着关键作用。其次，黄仁勋承诺对特朗普的制造计划投资5亿美元，仅次于苹果。第三，英伟达今年还投资了美国政府认为对国家安全至关重要的公司，包括芯片制造商英特尔和通信制造商诺基亚。 NVIDIA进入中国市场的问题是各方关注的焦点。特朗普亚洲之行表示希望讨论SEMiconductor 贸易问题包括 Nvidia 先进的 Blackwell 芯片。黄的最大成就可能是让白宫转变立场，支持其芯片的全球销售，而不是严格限制其出口以阻止其流入中国市场。一位前美国官员指出，NVIDIA 在游说拜登政府时提出了许多相同的论点，但在游说特朗普团队时取得了更大的成功。黄重申了美国公司向中国市场销售产品的重要性，并表示美国的出口管制不会阻止中国人工智能的发展。他指出，中国“拥有大量人工智能芯片”，并且“制造能力每年都在翻倍”。 NVIDIA 周二宣布了联邦政府的多个项目，包括为能源部和新墨西哥州洛斯阿拉莫斯国家实验室开发人工智能和超级计算中心。黄仁勋承诺NVIDIA的研究团队将帮助大学美国在制造、仿人机器人、量子计算、6G无线通信和人工智能等领域保持领先地位。泡沫警告和高预期，但人工智能股票的强劲上涨，让一些投资者、科技公司高管和行业分析师对类似互联网泡沫的泡沫的可能性保持警惕。科技公司正在投资数千亿美元建设数据中心和芯片，并承担巨额债务，但目前相关收入规模相对有限。今年9月，NVIDIA同意向CHATGPT开发商OpenAi投资高达1000亿美元。如果对人工智能竞赛的密集投资消退，一些人担心英伟达可能面临双重打击：利润下降和客户股权投资价值缩水。另一个悬念是nvidia能否继续进入中国市场。 Cumberland Advisors 联合创始人 David Kotok 指出，这种“非凡的“‘一元估值’给英伟达设定了非常高的预期。他强调：“只有营收和利润率维持目前的增长轨迹或更好，那么估值才是合理的。”英伟达的估值相对于整体市场来说较高。该公司的交易价格约为明年预期市盈率的33倍，而标普500指数平均市盈率为24倍。不过，相比于特斯拉明年预期市盈率超过210倍加上Palantir较高的市盈率，这家芯片巨头似乎还是相当“方便”的，NVIDIA定于11月19日公布第三季度财报，这一事件也成为了投资者的“春节联欢晚会”。
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