阿里巴巴最新财报揭示的机遇与挑战

文字|财华通讯社 今年H股股价涨幅超90%的阿里巴巴（09988.HK）在公布2025年9月季度业绩后，遭遇压力，原因何在？今年上半年，他们强行进军外卖行业，挑战美团（03690.hk）和京东（09618.hk）。为什么？效果如何？收入增加，但利润大幅下降。截至2025年9月30日的2026财年第二财季，阿里巴巴（Baba.us）营收同比增长4.77%至2477.95亿元人民币（人民币单位）。币，下同），中国电商、国际电商和云智能业务分别实现收入增长15.51%、9.87%和34.50%，抵消了处置高鑫零售和贴心业务以及菜鸟收入下降的负面影响。季调后EBITA同比大跌77.63%至90.73亿元，中国电商电子商务板块收入下降76.32%，压倒了国际业务板块轮动和云智能集团利润率改善的积极影响。中国电商业务下滑的原因可能主要是实时零售的投入，我们将在下面详细解释。第二财季标准化非会计净利润同比下降71.65%至103.52亿元。 9月份财季，阿里巴巴回购了1700万股普通股，总价2.53亿美元。截至9月底，其仍拥有191亿美元的回购额度，约等于美国股市现值3746亿美元的5.10%，有效期至2027年3月。值得注意的是，阿里巴巴的资金成本大幅增加。 2026财年9月季度及上半财年，阿里巴巴经营活动现金流出净额为10.0分别为990亿元和307.71亿元，但资本支出也分别很高。其资本支出主要用于：1）购买与云业务相关的计算机及其他设备、移动平台和网站的运营以及数据中心的建设； 2) 与购买物流服务和直接经营设施相关的支出，以及 3) 与购买用于建设企业园区和办公设施的土地使用权相关的支出。截至2025年9月30日，已签署但尚未累计的资本支出承诺总额达294.83亿元。即时零售是“收益”还是“损失”？ 9月季度，阿里巴巴中国电商收入同比增长15.51%至1400.72亿元，其中贡献最高的电商收入同比增长8.96%至1029.33亿元；即时零售收入增长 59.95%，至 22.906 b亿元，主要是由于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带来的订单量增加，但也投入较大，显着拖累了营收表现。分部EBITA大幅下滑76.32%至104.97亿元。管理层表示，如果剔除即时零售业务的亏损，中国电商业务将实现中个位数同比增长，预计未来调整后EBITA可能会继续环比波动，这主要是由于激烈的竞争和对用户体验的大量投入。尽管阿里巴巴没有具体披露即时零售的细分调整后EBITA数据，但其中国电商业务季度调整后EBITA大幅暴跌76%，显示致命零售抵消了中国电商业务相对稳定的利润。蒋凡透露，近几个月来，阿里巴巴取得了重大进展即时零售单位经济效益优化进展：订单结构有所改善，订单量增加带来的规模经济带动物流成本大幅下降 11月份以来，即时零售单位经济损失较7-8月减少一半：一是在优化订单结构方面，近两个月高价订单比例有所上升。最新数据显示，目前非饮料订单已占订单总量的75%以上，平均订单价格较8月份实现了两位数增长。这促进了即时零售整体GMV份额的提升。第二点是关于物流。通过扩大订单规模，公平零售在履约物流方面取得了非常明显的规模经济。发货速度较去年同期加快，每单平均物流成本大幅下降。在他说，事实上，这次婚姻的每笔订单的平均成本比开始大力投资公平零售之前要低。在此基础上，即时零售订单份额保持稳定，GMV份额保持稳定并呈上升趋势，单位亏损收窄，用户留存和购买频次超出预期。他还透露，实体电商相关品类进步明显，尤其是实体电商中的生鲜、保健品、超市等板块。例如，近几个月来，盒马鲜生和天猫超市的即时零售订单量较8月份增长了30%。目前，他们正在积极将商家和品牌引入淘宝即时零售网络，并将进一步加速各大连锁零售与未来即时零售模式的融合与合作。蒋凡认为，即时零售模式与阿里巴巴更广泛的生态系统具有巨大的协同潜力。第一阶段，快速扩容成功实现了le扩展。第二阶段，经济效益优化单元正按预期推进，为即时零售业务的长期可持续发展奠定了坚实的基础，也增强了阿里巴巴继续长期投资即时零售的信心。下一阶段，阿里巴巴将继续通过运营升级，提升用户体验，聚焦高价值用户，拓展零售品类。即时零售是天猫集团平台升级的主要战略支柱。其目的是在三年内为平台创造1三元的GMV，从而推动相关品类的市场增长。另一方面，首席财务官徐宏也宣布，9月份季度可能是这些投资最大的季度。随着效率的提高、经济单位效益的提高、业务规模的稳定，预计未来这些投资规模将大幅减少。他下个季度。不过，阿里巴巴仍在根据市场竞争动态调整投资节奏和规模。值得注意的是，在电商业务的客户管理收入方面，阿里巴巴于去年9月开始收款。从下季度开始，受基数效应影响，加工费增速可能会放缓。然而，第一个也是最重要的目标是赢得中长期市场份额。将针对消费者和商家进行针对性投资，持续推动电商平台商业模式升级。在此过程中，客户管理收入和EBITA将出现短期波动。 9月财季，阿里巴巴国际商业业务扭亏为盈，季度营收同比增长9.87%至347.99亿元，分部Ebita为1.62亿元，去年同期亏损29.05亿元。阿里巴巴管理层表示，预计虽然将继续提高运营效率，但由于特定市场的战术投资，国际业务调整后的 EBITA 可能会出现季度环比变化。云智能与未来资本投资9月财季，云智能板块营收同比增长34.50%至398.24亿元，板块EBITA同比增长35.44%至36.04亿元，板块EBITA利润率同比增长0.06个百分点至9.05%。管理层表示，云智能集团利润率的增长主要受到公共云收入增长的推动，包括人工智能相关产品采用率的提高。人工智能相关产品收入继续以三位数的速度增长。 9月份财季，AI相关产品收入占外部客户收入的比例超过20%，且其贡献还将持续增加。瓦我们看到人工智能产品在更广泛的商业客户中加速采用，并且越来越关注应用程序的附加值，包括代码帮助。 CEO吴永明表示，随着时间的推移，阿里巴巴不断强化全人工智能能力，涵盖高性能人工智能基础设施、核心模型和人工智能开发框架。旗舰机型QWEN-3 MAX在真实编码任务、代理工具使用能力等专业评测基准上名列前茅。阿里云还扩大了许多细分市场的市场份额。近期，NBA、万豪中国、银联、博世等企业纷纷与阿里云开展人工智能项目合作。上周，阿里巴巴推出了QWEN应用程序，旨在打造一款最新型号的最先进的个人人工智能助理。在企业AI方面，其目标是打造全球领先的全栈AI解决方案，服务各行业企业；对于消费者来说，它的目标是使用阿里巴巴”一流的模型和生态系统，用于创建原生 AI-FIRST 应用程序。他预计，QWEN将逐步融合电商、地图、导航、本地服务等，成为日常生活的AI入口。他期待人工智能创新与生态协作相互促进，在消费领域创造用户价值。阿里巴巴表示，将继续投资于客户增长和未来技术创新，以提高云人工智能基础设施的采用率并巩固其市场领导地位。对于未来的资本支出计划，吴永明表示，最关键的是继续训练自己的核心模型，确保核心模型能够不断调整和升级，解锁新用例，释放新需求，获得新客户；下一步是查看代币的消耗、代币质量以及客户支付这些代币的意愿。目标是逐步提高支付意愿。阿诺特她的首要任务是理解。主要考虑的是作为服务平台的理解。它创建了百联平台来服务全球客户，并希望确保这些AI资源能够24小时高效工作。关键是要保证AI服务器能够全天候满负荷工作，从而产生更多的代币。所以说，白莲对于这个来说是一个非常关键的池子，而且prIts的认同度也比较高。他还透露，看到上游AI服务器价值链处于严重供不应求的阶段，所有正在运行的GPU（包括上一代GPU）都在满负荷运行，因此展望未来三年，AI泡沫应该不是什么大问题。未来，阿里巴巴将继续投资“人工智能+云”和“消费”两大关键战略支柱，同步推进企业人工智能和消费者人工智能，让阿里巴巴业务发挥更深层次的协同效应，用机器驱动阿里巴巴的长期增长。与。阿里巴巴的“所有其他”业务零售和亲密业务以及菜鸟的收入下降抵消了盒马、阿里健康和高德的收入增长。该板块调整后EBITA仍为亏损33.70亿元，同比增长超过83.85%。技术业务投资的增加抵消了ORCA娱乐集团及其他业务经营业绩改善的积极影响。管理层宣布高德已经连续三个季度实现盈利。此外，管理层表示，“所有其他”部门包含一系列创新举措，包括多项战略技术基础设施和人工智能驱动业务，包括基础模型和人工智能应用，并将继续投资于未来举措以实现未来增长。结论 阿里巴巴2026财年第二季度的业绩凸显了阿里巴巴转型的决心放弃短期利润，谋求长期战略布局。该公司继续投资未来，尽管收入持续增长，但由于高度关注公平零售和人工智能基础设施，盈利和现金流面临巨大压力。虽然阵痛显而易见，但一些积极信号已经显现：即时零售经济单元向好，云业务中AI相关收入呈现三位数高位增长，国际商业业务实现一轮轮回，为其后续发展注入潜力。然而，在积极的战略投资背后，公司也面临着不可忽视的竞争风险。主要危险在于多线作战带来的持续压力。在即时零售领域，美团面临着已建立强大网络效应和履约能力的阿里巴巴和拥有成熟供应链体系的京东。三巨头之争意味着阿里巴巴将不得不继续在用户补贴和物流建设上投入更多资源，这可能会在未来几个季度继续侵蚀其整体利润。云业务的竞争同样激烈。尽管阿里云在AI相关产品上实现了三位数的增长，但整个云计算市场正面临着腾讯云、华为云等竞争对手激烈的价格竞争和技术追赶的挑战。保持技术领先需要持续投入资本支出，而2026财年上半年转为负值的自由现金流（净流出406.55亿元）就体现了这种投资的力度。国际业务能否持续向好，仍需继续观察未来表现。 特别声明：以上内容（如有则包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易HAO用户上传发布，网易HAO为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。